华泰证券发布2025年房地产行业瞻望：以价为锚，重塑预期。2024年房地产行业基本面举座下行，但9月底“止跌企稳”定调下出现积极信号。瞻望2025年，不错柔柔地点战术的抓续落地进展、房贷利率诊治空间以及收储战术优化，还需要柔柔成本商场对楼市的影响，我国股市与楼市的强关系性以及股市相对跳跃性有望加速行业的筑底进度。战术“组合拳”发力提振信心，以“房价”为中枢的地产基本面有望在来岁迎来改善第四色vvvv88，鼓吹地产板块估值进一步引诱。

　　华泰2025年瞻望 | 房地产：以价为锚，重塑预期

　　2024年行业基本面举座下行，但9月底“止跌企稳”定调下出现积极信号。瞻望2025年，咱们觉得不错柔柔地点战术的抓续落地进展、房贷利率诊治空间以及收储战术优化，还需要柔柔成本商场对楼市的影响，我国股市与楼市的强关系性以及股市相对跳跃性有望加速行业的筑底进度。咱们觉得战术“组合拳”发力提振信心，以“房价”为中枢的地产基本面有望在来岁迎来改善，鼓吹地产板块估值进一步引诱。

　　中枢不雅点

　　战术：“止跌回稳” 深具象征性意思

　　咱们觉得泄露房价是处罚地产链条以及经济问题的关键钥匙，而稳房价的前提是稳预期，因此“926”政事局会议“止跌回稳”的定调是对此最明确的回答。10月17日五部委协调髻布会上再出组合拳：4个下落、4个取消等，并重提货币化安置进行城中村改变和4万亿“白名单”复旧。瞻望异日，咱们觉得有3点值得柔柔：1. 战术的抓续落地，如进一步松开抛弃战术、税收优惠等抓续落地；2. 房贷利率。异日房贷利率或有进一行径整空间；3. 地皮收储和商品房收储战术的进一步优化。

　　商场：926新政后行业呈现积极迹象，企业审慎聚焦静待机遇

　　1-9M24新址销售连接弱复苏趋势，成交面积同比-17%，但新政后10月单月出现拐点。54城新址日均成交面积环比+33%，环比升幅为年内次高，其中12个中枢样本城市环比涨幅达45%。二手房本年以来举座施展优于新址，10月成交达2023年小阳春以来的又一高点。成交彰着回暖鼓吹价钱关系办法引诱，10月50城二手房价钱指数18个月以来初度环比高潮。地皮商场方面，“严控增量”阻挡下缩量趋势或难扭转，百强房企在低速去化的布景下拿地仍然严慎，第一梯队房企拿地金额下滑彰着。但融资方面，战术托底后果有望加码，异日柔柔房企境内债务举座重组的可能。

　　2025年中枢判断：房价有望结构性企稳，投资链条一经承压

　　瞻望来岁，咱们觉得商场传导链条或为：战术发力->二手房成交量拐点->二手房成交价拐点->新址商场拐点。销售：咱们料想中枢城市来岁有望来源迎来价钱企稳，随后向更多城市扩散，但销量受制于供给阻挡一经下滑。投资：“严控增量”主题下一经承压，但降幅收窄。咱们料想2025年宇宙房地产销售面积/销售金额同比降幅在5.0%~6.5%区间，新开工面积/完毕所积/房地产投资同比分裂-20.0%/-22.0%/-6.9%。从历史来看我国股市频繁跳跃于楼市复苏，若是来岁成本商场链接积极改善，或能为楼市企稳带来助力。

　　投资策略：战术“组合拳”提振行业建树价值

　　9月政事局会议和战术组合拳为房地产“止跌回稳”注入强心剂，各部委协同有望加速商场预期引诱和量价企稳，这也有助于地产板块的估值引诱。3Q24末公募基金地产抓仓比例环比反弹，但仍处于2013年以来的低位。咱们看好在中枢城市领有更多资源和改善性居品才调的庄重房企，以及功绩具备韧性、现款流庄重且派息激动的物管公司。

　　风险辅导：行业战术风险第四色vvvv88，行业下行风险，部分房企筹画风险。